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在一些券商和投资人眼里，相比于新经济公司在一级市场的估值过高，二级市场不过给出了公平的真实价格反馈。有多名券商人士在采访中指出，早在股票发行时，二级市场的反应就颇为冷淡。一名在香港从业十余年的投行人士告诉《财经》记者，小米在上市前的股票认购就很困难，因为估值过高很难卖动。尽管雷军说动了李嘉诚以3000万美元认购小米，但是小米在公开认购首日只获得45.52亿港元孖展（保证金）认购，仅超购约0.9倍，而一般股票超购约为5倍-10倍。小米意外成为从2017年9月新经济新股热潮开展以来，首日招股反应极为冷淡的一只股票。

市场扭曲，估值倒挂“目前新经济领域的资本市场形成了一种扭曲结构：一二级市场估值倒挂。”明星公司们曾在一级市场中备受追捧，估值火爆。等到它们奋身跳入二级市场，感受的却是刺骨寒意。小米和美团在上市当天和第五天即破发。小米发行定价为17港元，上市当天即以16.6港元开盘价跌破发行价。美团则是以69港元发行，上市后第五天即跌穿发行价至65港元。

为了观察业绩波动大小对估值的影响，我们首先依据过去10年内公司ROE的平均值，将A股分为小于0%、0%~3%、3%~10%、10%~15%、15%以上5组，并在各组中取ROE波动率最高和最低的30%构成高波动组和低波动组。图表16显示，高波动组的PE中位数17年以来显著回落。

产业避险工具升级黄金兼具商品属性和金融属性，是全球重要的避险工具。多年来，我国黄金生产及消费一直居于全球首位，已经成为亚洲地区重要黄金市场。上期所推出的黄金期货是我国黄金市场体系建设的重要组成部分，能够满足投资者的套期保值等风险管理需求。目前上期所黄金期货市场具有规模大、流动性好、投资者结构丰富等特点。数据显示，2019年1-9月，上期所黄金期货单边成交量为3538.26万手，成交金额为11.33万亿元，日均单边持仓量为26.74万手，法人客户持仓量占比为77.10%。

问：从风险承受能力，年龄阶段，对收益的预期等角度看，什么样的人适合购买FOF？王群航：FOF也有分类，这是证监会的相关规定。我们有股票FOF、债券FOF、货币FOF、混合FOF四大类。比如股票FOF就是对股票基金的投资比例不能低于FOF资产的80%，股票FOF等于是一个高风险的产品，而货币FOF重点投资货币市场基金，风险肯定是很低的。所以，FOF的种类已经决定了它的风险收益特征。

“外部资金的进入带来了实打实的支持。”深圳一家环保行业上市公司董秘说。据记者不完全统计，11月以来，已有超过400家上市公司发布解除质押公告，不少企业在公告中称，解质押的原因是获得了资金。相关的配套措施也在推进。比如，国家市场监管总局称，要全面实施公平竞争审查；最高检称，将进一步明确统一规范办理涉民营企业案件的执法司法标准。